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钢铁:钢铁周报 产量被高估 库存变化较往年无明显差异

发布时间:2019-10-11 22:30:09

钢铁:钢铁周报 产量被高估 库存变化较往年无明显差异 2011-0 -21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆维持“增持”行业评级。

我们推荐:“自上而下”选择投资机会,即行业依然为“横向投资”。我们从如下角度寻找:1)政策带来的供需关系逆转,重点关注政策变化;2)处于生命周期初期的特钢,推荐产品结构好的公司; )其它包括受益新疆区域优势的公司、集团具有优质资产可能注入的公司。标的选择为:1)抚顺特钢。特钢行业技术水平最高的企业;2)新兴铸管。看好其双金属管的长期发展,同时具有新疆概念; )八一钢铁。最具代表性的新疆钢铁股。

◆日本因素结束,钢价将重归平淡。

考虑到日本地震受影响钢铁产量占全球的2%不到,除少部分品种之外,就总体来说,日本因素已经结束。针对钢价未来我们依然从四个方面分析钢价:

首先是成本,成本目标比较纠结,铁矿石价格连续下跌,与成材价格背道而驰,为价格上涨的基础埋下隐患,而从近几日钢厂价格政策来看,4月份订货价格相对于当前市场价格来说,仍然处于较高的一个水平,这或许是一个支撑因素;其次供给方面, 月上旬重点企业粗钢日均产量159万吨,预估全国产量为190万吨。考虑到2月19 万吨的日均产量,后期资源供应压力将进一步加大。而库存方面,全国库存继续环比出现下降,我们将在后期对此专门进行分析,总之供给应为负面因素。

需求方面,近期需求有所放量,但主要是由“买涨不买跌”的影响,从两方面可以证明:一是周五下跌需求的快速萎缩;二是在前期需求放大时主要以贸易商提货为主,终端用户也有少量补仓,但采购量相对较少。我们认为目前影响终端用户采购行为除对钢价的预期外,还有便是终端的资金状况。

资金方面,近期随着贸易商资金面的相对好转,现货钢价随着期市或者电子盘的影响逐步明显,当然该结论属于在需求量没有明显放大而是预期放大的情况下,未来若需求量放量低于预期或者高于,期市或电子盘将受到现货价格的波动而变化。 月18日晚上央行宣布从2011年 月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调存款准备金率预计冻结资金大约 600亿元左右。考虑到此前市场对近期可能出现货币紧缩调控有较强的预期,期货市场在以前特别是上周五已有很大程度的反映,所以我们认为此次上调存款准备金率将主要影响钢材下游终端的采购进展,即影响下游的囤货行为。

◆产量被高估,库存变化较往年无明显差异。

从数据上来看,库存下降速度较往年并没有明显的差异。但库存的供给端——产量上看,根据中钢协统计的钢铁日均产量和统计局的数据,钢铁日均产量已经稳步维持在190万吨以上,较去年同期增加10%左右。我们从两方面思考这个数据,一是这么大的产量,库存如往年一样的下滑,是否意味着需求的强大;二是今年较去年增加的需求,主要由哪些行业的增量来支撑。

我们认为从逻辑上说,全年7. 亿吨的需求有待讨论,甚至出现了严重高估。经调研,我们按如下原因解释:钢厂在去年9月的节能减排不久后便开始复产,但在产量申报时采用了技术性处理,即将去年四季度部分产量移至今年一季度。鉴于此,同时参照前期数据,我们将四季度的日均产量回复至180万吨,即上升15万吨左右,同时将今年一季度的日均产量也回复至180万吨左右,即下降15万吨左右。这样,钢铁库存如往年一样的轨迹运行为大概率,但同时需关注政策面的变化情况。

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